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中金发布研报称97ai蜜桃小说，保管中银航空租借（02588）意见价81.4港元及跑赢行业评级（对应1.1x/1.0x 25e/26e
P/B，对应上行空间31.6%）。探讨融资老本改善，该行上调25年盈利3%至7.1亿好意思元，基本保管26年盈利猜测不变。24年公司资金老本同比+0.4ppt至4.5%（vs.1H24
4.6%），边缘改善或主因下半年利率下行带动浮动利率欠债老本改善。上前看较高的浮动利率欠债占比近似进步信用评级下，该行合计公司在降息周期欠债改善或更为显赫，提议关怀公司面前估值下落息预期波动提供的短期往复契机及ROE建筑创造的遥远投资价值。
中金主要不雅点如下：
2024年归母净利润及中枢净利润均高于该行预期
性吧地址公司24年收入同比+4%至25.6亿好意思元，净利润同比+21%至9.2亿好意思元，剔除涉俄飞机影响、中枢净利润同比+16%至6.3亿好意思元，高于该行预期，归母净利润高于预期主因下半年涉俄飞机保障赔款收回（税后1.15亿好意思元）、中枢净利润主因积极飞机处罚及涵盖制造商付款在内的其他收入加多；2H24中枢净利润同比+22%/环比+23%至3.5亿好意思元。公司24年基于归母净利润总和35%进行派息，每股派息0.47好意思元、对应股息率达6%。
蓄意租借：托福仍存阻力；房钱收益率及账面溢价均环比上行。2024年公司蓄意租借房钱收入同比-3%至18.5亿好意思元、占总收入72%，其中：1）托福：2024年订单薄托福新飞机13架（2H24托福7架）、占总托福34%，托福受阻近似飞机出售加快，公司机队账面净值同比-5%至180.2亿好意思元；2）价钱：2024年房钱因子同比执平至10.0%（vs.1H24
9.8%）、对应蓄意租借净租借收益率同比+0.1ppt至7.2%（vs.1H24
7.0%），其中蓄意租借净租借收益率走阔主因外部融资占蓄意租借托福资金比例下落、带动详尽财务老本下行。此外，飞机处罚方面，24年出售飞机收益同比+51%至1.2亿好意思元（对应出售飞机数目同比+45%至29架、飞机出售收益率同比执平至11%）。面前公司蓄意租借机队评估市值较账面净值溢价15%（vs
1H24 14%；23年末8%），飞机价钱执续建筑有望为改日飞机出售收益进一步创造空间。
融资租借：量价王人升，发动机租借稳步激动。2024年公司融资租借收入同比+214%至2.2亿好意思元、占总收入同比+5.7pct至8%。其中：1）托福：24年公司新托福融资租借飞机25架、对应应收融资租借钱+50%至38亿好意思元，此外公司执续布局发动机融资租借业务、24年新托福4台发动机；2）价钱：融资租借房钱收益率同比+0.6ppt至7.2%。上前看，探讨融资租借合约主要为固定利率订价、而公司欠债端27%为浮动利率欠债，该行合计国际流动性边缘宽松或有助于融资租借业务息差走阔、带动业务盈利智力进一步教育。
风险请示：地缘政事风险；需求建筑不足预期；飞机托福脱期超预期。
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